Nejbezpečnější a nejvýnosnější investice, kterou můžete dnes udělat, je stejná jako před 3000 lety: nákup zlata

Zlatá horečka funguje jako tiché referendum a dnes je zlato novou ropou

V srpnu jsme se dozvěděli o události, která jako žádná jiná odráží stav jednoho z nejcennějších materiálů na planetě. Ukazuje se, že ve Stilfonteinu, staré hornické osadě v Jižní Africe, se obyvatelé již nebojí prázdnoty opuštěných tunelů, ale bojí se přistěhovalců, kteří přijíždějí v autech naložených puškami. Ano, tyto ozbrojené bandy přijíždějí, aby odvezly stále cennější kořist.

O několik týdnů později se nákup zlata opět stává obchodem století.

Historický nárůst cen kovu jako útočiště. Ano, zlato zažívá největší roční růst od roku 1979, když vyskočilo o 39 % a dosáhlo historického maxima nad 3649 dolarů za unci, a to ne kvůli klasickému finančnímu kolapsu, ale kvůli hledání ochrany před politickou a makroekonomickou situací, která je vnímána jako nestabilní.

Nejlepším příkladem je Kenneth Park, důchodce z Nevady, který poprvé vstoupil v dubnu, aby se ochránil před nepokoji souvisejícími s novou Trumpovou administrativou, a který i po oživení akciového trhu po chaosu „Dne osvobození“ rozhodl uchovat 17 % svého portfolia v kovech a souvisejících cenných papírech.

Návrat ve velkém stylu. Tento jev přesahuje rámec retailových investorů a je patrný od chodeb Costco až po trezory v Londýně, kde se kovy skladují a obchodují, aniž by opustily budovu, a kde převládá očekávání, že cena bude i nadále růst.

Začátek byl ve skutečnosti položen před téměř třemi lety díky stabilním nákupům centrálních bank a poptávce ze strany Číny, ale hnací silou roku 2025 je také Západ: selektivní neochota podstupovat riziko, která koexistuje s burzovním trhem, (nadměrně) povzbuzeným umělou inteligencí, a využívá zlato jako pojistku proti oslabení dolaru a těžko předvídatelným rozhodnutím v oblasti hospodářské politiky.

Obchodní politika a dolar. Plus: pokus o restrukturalizaci světového obchodu pomocí změny cel během několika hodin zkomplikoval prognózy inflace a růstu, zatímco kampaň vyvíjející tlak na Federální rezervní systém zpochybňuje nezávislost klíčového institucionálního pilíře.

Souběžně s tím dolar zažil nejhorší první pololetí za více než půl století podle některých ukazatelů, což zvyšuje atraktivitu aktiv, které nejsou denominovány v americké měně. Absence hmatatelných úspěchů v řešení konfliktů, které pravidelně otřásají trhy, jako je konflikt na Ukrajině, přidává geopolitický aspekt a posiluje pocit křehkosti ekonomického řádu, což si mnoho investorů spojuje s vzpomínkami na 70. léta, kdy energetické šoky a eroze kupní síly učinily ze zlata prostředek záchrany před nejistotou.

Investiční kanály. Tento růst není jen sociologickou záležitostí: ve skutečnosti lze sledovat cestu peněz. Aktiva amerických ETF zajištěná fyzickým zlatem vzrostla od ledna o 43 %, s měsíčními příjmy, které patří k nejvyšším za poslední desetiletí, zatímco hedgeové fondy soustředily téměř polovinu své čisté expozice v komoditách na kov, což zesílilo krátkodobé pohyby.

Prohlášení Jeroma Powella ve Washingtonu v srpnu, které naznačovalo začátek snižování sazeb, mělo dvojí katalytický účinek: v krátkodobém horizontu se držení aktiv bez kupónu stává méně nákladné ve srovnání s vládními dluhopisy. Ve střednědobém horizontu, pokud dojde ke snížení úrokových sazeb při plné zaměstnanosti a inflaci, která stále překračuje cílovou hodnotu, existuje riziko vzniku trvalejšího cenového tlaku, který bude podporovat optimistický výhled. Citlivost zlata na alternativní hodnotu je okamžitá, ale jeho síla závisí na hlavním narativu: pokud bude snížení sazeb doprovázeno slabým dolarem a přetrvávajícími inflačními očekáváními, bude marginální tok i nadále příznivý pro kov.

Psychologie útočiště. Je vlastní člověku. V dané situaci se psychologie útočiště nevztahuje pouze na profesionály. Jak shrnul Journal, v Londýně tyto soukromé úschovny hlásí neustálý příliv kapitálu, který dává přednost hmatatelné bezpečnosti slitků, a to do takové míry, že se plánuje zdvojnásobení jejich kapacity, zatímco na ulicích roste počet lidí, kteří prodávají šperky k přetavení, protože „hodnota spočívá v materiálu“ a nahrazují řemeslo váhou kovu.

Tato myšlenka proniká také do politických a obchodních kanálů, kde veřejní činitelé prosazují převod penzijních účtů na zlato, což je známkou toho, že zlato přestalo být niche nástrojem a stalo se symbolem ochrany majetku. Důležitým momentem je, že tento boom je doprovázen maximálními ukazateli akciového trhu: nejde o obecný útěk od rizika, ale o zjevné zajištění pro případ nepříznivých scénářů, které trh nemůže zcela vyloučit.

Rizika a protiváhy. Tento týden mnoho amerických médií vysvětlovalo, že nebezpečí, které živí zlatou horečku, je prokleté slovo ze 70. let: stagflace, tedy kombinace vysoké inflace a slabého růstu, která podkopává zisky a zdražuje financování. Několik analytiků varuje, že pravděpodobnost jejího vzniku vzrostla a pokud se uskuteční, vytvoří optimální makroekonomické podmínky pro zlato.

Proti tomu stojí obnovení důvěry v růst USA a roli dolaru jako rezervní měny, které by mohly tento impuls oslabit, ale v podmínkách přetrvávajících obchodních napětí a vnější politiky vnímané jako umírněnější se tato hypotéza jeví jako nepřesvědčivá. Zlato nerostou přímo a je citlivé na změny reálných sazeb a chuť k riziku, ale rovnováha sil v současné době (strukturální nákupy centrálních bank, finanční toky do ETF, geopolitické krytí a pochybnosti o cenové disciplíně) vysvětluje, proč rok 2025 svou intenzitou připomíná poslední velký nárůst cen kovu.

Ano i ne. Pokud chcete, růst cen zlata funguje jako jakýsi tichý referendum o třech vektorech: spolehlivosti hospodářské politiky, síle dolaru a zachování geopolitického napětí. Dokud kombinace nestabilních tarifů, institucionálního tlaku a vleklých konfliktů podporuje pocit, že neobvyklé je novou normou, kov si udrží svou setrvačnost jako systémový nástroj pojištění.

Naopak, pokud se v určitém okamžiku vytvoří alternativní verze (stabilnější růst, inflace, která se spolehlivě blíží cílovému ukazateli, a/nebo posílení dolaru), trh upraví pozice a část nadšení vyprchá. Do té doby nevidíme tolik emocionální bublinu, jako spíše chladné rozhodnutí mnoha lidí zaplatit jakousi prémii za jistotu ve světě, kde se parametry mění s nečekanou rychlostí.