Fall in Selic mění strategii v oblasti fixního příjmu
Centrální banka zahájila cyklus uvolňování měnové politiky v roce 2026 poté, co udržovala sazbu Selic na vysoké úrovni. Podle tržních projekcí shromážděných v roce by úrokové sazby mohly skončit rok blízko 12 % ročně, což je ve srovnání s nedávnými úrovněmi klesající trajektorie.
Inflace zároveň zůstává v rámci cíle s odhady kolem 3,9 % pro rok 2026, také podle Focusu, což posiluje transformační čtení makroekonomického scénáře.
Se změnou směru úrokových sazeb má dynamika fixního příjmu tendenci se přizpůsobovat. Produkty spojené s CDI ztrácejí relativní atraktivitu, zatímco strategie kombinující různé indexy začínají získávat prostor v portfoliích.
V této souvislosti nabývají na významu řešení, která se snaží vyvážit likviditu, ochranu před inflací a daňovou efektivitu.
ETF rozšiřují alternativy s pevným příjmem
Mezi nedávnými spuštěními, POSB11, ETF z , navrhuje alokaci založenou hlavně na federálních veřejných dluhopisech, s větší expozicí vůči sazbě Selic (LFT) a část na cenných papírech indexovaných inflací (NTN-B).
Návrh má spojit předvídatelnost návratnosti, ochranu před inflací a agilní přístup ke zdrojům.
„V době nejistoty roste význam takzvané rezervy příležitostí, se zdroji investovanými s jistotou, likviditou a určitým výnosem, které jsou k dispozici pro použití podle změn ve scénáři,“ říká Bruno Stein, partner v oblasti ETF ve společnosti Galapagos Capital.
Podle něj jde o alokaci zaměřenou na likviditu, se zaměřením na daňovou efektivitu a schopnost přizpůsobit se změnám ve scénáři.
Kombinace indexátorů získává na významu
Sloučením aktiv spojených s Selićem a inflací do jediného nástroje je tento nástroj umístěn jako alternativa pro okamžiky přechodu v ekonomickém cyklu.
Zatímco část spojená se základní sazbou sleduje krátkodobý pohyb měnové politiky, cenné papíry indexované do indexu mohou zachytit relevantní zisky v dobách klesajících úrokových sazeb, kdy jejich sazby na trhu zhodnocují.
V praxi umožňuje přístup prostřednictvím jediného aktiva obchodovaného na burze ke strategii, která by tradičně vyžadovala přímou kombinaci různých veřejných cenných papírů.
„Brazilským investorům jsou známá dvě aktiva, post-fixed a IPCA+, spojená v jediném produktu,“ říká Stein.
Daňová efektivita model odlišuje
Návrh POSB11 se také zabývá omezeními tradičnějších nástrojů s pevným příjmem.
Například fondy DI mají tendenci následovat CDI, ale mohou představovat náklady a výskyt kvótových poplatků. Přímé investice do veřejných dluhopisů vyžadují aktivnější správu ze strany investora, navíc s odlišnými daňovými pravidly.
V případě ETF existuje pevná sazba 15 % na kapitálové zisky pouze z prodeje, bez IOF a bez kvót, což zvýhodňuje efekt kapitalizace v průběhu času. Produkt dále vyniká tím, že má nižší správní poplatek než jeho konkurenti (0,15 % oproti 0,19 %), v současnosti osvobozený do listopadu 2026, což dále zvyšuje jeho efektivitu pro investory.
„Hlavním rozdílem je efektivita. Bez zálohových daní zůstává kapitál investován déle, což má dopad na výsledek,“ říká expert.
Přístup a provoz
Dalším faktorem, který nabývá na významu v cyklech klesajících úrokových sazeb, je kombinace daňové účinnosti a provozní jednoduchosti.
V POSB11 se daň platí pouze při prodeji a srážka probíhá u zdroje, bez potřeby DARF.
Burzovní obchodování také zjednodušuje přístup, umožňuje nákup a prodej s vypořádáním v T+1, což je funkce v souladu se strategiemi, které vyžadují likviditu.
Krátkodobá a střednědobá alokace v novém kontextu
S těmito charakteristikami se ETF staví jako alternativa k tzv. příležitostné rezervě, části portfolia zaměřené na dostupné zdroje, s potenciálním výnosem vyšším než tradiční hotovost.
„Každý investor má část svého portfolia zaměřenou na dostupnost a právě do tohoto prostoru se produkt hodí,“ říká Stein.
Zdůrazňuje, že použití musí brát v úvahu investiční horizont. „Nejde o produkt na velmi krátkou dobu. Dává to větší smysl, když lze aplikaci udržovat několik měsíců.“
V měnícím se scénáři úrokových sazeb mají produkty, které kombinují bezpečnost, diverzifikaci a efektivitu, tendenci získávat do popředí. V tomto pohybu začínají pevné příjmy kotované na burze zaujímat stále významnější prostor v portfoliích.
POSB11 v centru pozornosti: jak funguje ETF
- POSB11, ETF společnosti Galapagos Capital, se obchoduje na B3 a investuje převážně do veřejných dluhopisů, přičemž kombinuje expozici vůči Selic a inflaci.
- Produkt je zaměřen na rezervování příležitostí se zaměřením na likviditu a výnosový potenciál nad tradiční krátkodobé investice.
- Struktura spojuje různé indexátory v jediném aktivu, což zjednodušuje přístup ke strategii, která kombinuje úrok a inflaci.
- Oproti DI fondům odstraňuje kvótové poplatky a zjednodušuje zdanění, což může v průběhu času upřednostňovat efekt kapitalizace.
- Sazba je pevně stanovena na 15 % z kapitálového zisku, účtuje se pouze při prodeji, bez IOF.
- Obchodování probíhá na burze s vypořádáním T+1.
- Historická data naznačují výkon blízký nebo lepší než CDI v různých časových oknech.
