Konec zlatého věku? Proč se bitcoin stává stále efektivnějším útočištěm pro investice.

Po staletí bylo zlato ideálním útočištěm. Dnes se jeho digitálním konkurentem stává bitcoin. Za poslední desetiletí bitcoin nejenže zajistil vyšší absolutní výnosnost, ale také překonal zlato v rizikově vážené výnosnosti, a to i s přihlédnutím k jeho volatilitě. Investoři přehodnocují hierarchii aktiv používaných k úsporám a stále častěji považují bitcoin a zlato za doplňkové, nikoli nahrazující se.

Zlato versus bitcoin: stabilita versus turbulence

Tradiční výhody zlata zůstávají nezměněny:

• Omezená nabídka a nedostatek: je těžké ho těžit a investoři se na tento drahý kov spoléhají již po tisíciletí.
• Univerzální přijetí: je celosvětově uznáván jako platidlo a záruka.
• Zajištění proti krizím: Historicky se ukázalo, že v krizových situacích má negativní korelaci s rizikovými aktivy.

Od roku 2013 činil roční výnos zlata 10,4 % při volatilitě 14,5 %, což odpovídá Sharpoovu koeficientu 0,6. Zlato zůstává stabilním a spolehlivým aktivem, ale jeho růstový potenciál je omezený.

Na druhé straně bitcoin vykazuje odlišný obraz. Od roku 2013 činila jeho roční výnosnost 50,5 % při volatilitě 67,0 %, což odpovídá Sharpeho koeficientu 0,7, což je o něco lepší než u zlata, navzdory jeho prudkým výkyvům. V Sortinově koeficientu, který zohledňuje riziko poklesu, je rozdíl ještě větší: 1,0 proti 0,3.

Zjednodušeně řečeno: Bitcoin historicky odměňuje investory za riziko, které podstoupili , zatímco zlato vypadá jako ochranné, ale méně efektivní z hlediska rizikově vážených ukazatelů.

Volatilita bitcoinu: riziko nebo příležitost?

Kritici tvrdí, že volatilita bitcoinu mu neumožňuje být považován za bezpečný aktivum; volatilita však není synonymem rizika. Od konce roku 2013 klesla 90denní roční volatilita bitcoinu z více než 150 % na necelých 40 %, čímž se přiblížila ukazatelům komodit. Mezitím jsou denní objemy spotového obchodování srovnatelné s objemy obchodování akcií hlavních společností indexu S&P 500 a trhy s futures a opcemi nabízejí nástroje zajištění na institucionální úrovni.

Volatilita zůstává problémem, ale klesá. Pro profesionální investory znamená hloubka likvidity a dostupnost derivátů, že volatilita může být stále častěji považována za řízené riziko, a nikoli za důvod k odmítnutí.

Makroekonomický kontext: zlato a bitcoin jako doplňkové faktory

Makroekonomický kontext podporuje obraz „bitcoin a zlato“, nikoli „buď jedno, nebo druhé“:

• Zlato prosperuje v podmínkách inflace , geopolitického napětí a záporného reálného výnosu.
• Bitcoin nabízí decentralizaci, omezenou zásobu 21 milionů jednotek a digitální přenositelnost – v podstatě „zlato s křídly“.

Korelace mezi zlatem a bitcoiny zůstává strukturálně nízká, na úrovni 6 %. To přináší výhody diverzifikace: zlato chrání před inflací a systémovými krizemi, zatímco bitcoiny chrání před devalvací fiat měn a technologickými selháními. Společně tvoří nástroj pro zajištění makroekonomických rizik.

Důsledky pro portfolia: transformace dat do rozložení

Sharpeův a Sortinův koeficient pro bitcoin ukazují, že i malé rozložení může zvýšit efektivitu portfolia. Alokace 1 % bitcoinu v globálním portfoliu 60/40 zvyšuje Sharpeův poměr o 0,06, zatímco maximální pokles se zvýší jen nepatrně – z -24 % na -25 %.

Strategická role v portfoliích:

• Další funkce: zlato posiluje stabilitu a bitcoin podporuje růst.
• Diverzifikace: společně nabízejí ochranné a asymetrické možnosti.
• Makrohedžování: zlato chrání před inflací a úrokovými sazbami, zatímco bitcoin přidává asymetrickou expozici vůči poklesu kurzu fiat měn a digitálním otřesům.

Závěr: evoluce, nikoli nahrazení

Z hlediska výnosnosti očištěné o riziko bitcoin překonal zlato. Nejedná se však o nahrazení. Zlato nezastaralo. Objevil se jeho digitální ekvivalent. Společně rozšiřují spektrum bezpečných aktiv:

• Zlato = stabilita.
• Bitcoin = asymetrický růstový potenciál.

Investoři musí tyto výhody porovnat s přetrvávajícími regulačními a tržními riziky bitcoinu. Data však naznačují, že moderní kombinace zajištění, spojující zlato a bitcoin, si zaslouží seriózní zvážení v perspektivních portfoliích.