Očekává se, že americko-íránská dohoda zjednoduší Warshův debut ve Fedu

Sen Kevina Warshe stát se předsedou Federálního rezervního systému byl téměř zničen přízrakem nutnosti čelit souběžným a protichůdným výzvám, které se objevují v americké ekonomice.

V lednu, když prezident Donald Trump nominoval Warshe do nejvyšší funkce, pracovní trh právě skončil jeden ze svých nejhorších let za poslední desetiletí. Nezaměstnanost rostla a americká ekonomika ztrácela práci.

A pak, o týdny později, inflační strana mandátu Fedu vytáhla svou nejtemnější tvář. Válka s Íránem způsobila prudký nárůst cen ropy, nafty, leteckého paliva a benzínu.

To zvýšilo riziko, že Warsh bude čelit obávané bitvě na dvou frontách, kdy politici budou nuceni rozhodnout, zda zachránit trh práce snížením úrokových sazeb, nebo uhasit požár inflace jejich zvýšením.

Ale nyní se zdá, že bezprostřední výzva, které Warsh čelí, je o něco méně skličující.

Nejenže se trh práce letos na jaře rychle zahřál, ale ceny energií prudce klesají.

Dohoda mezi USA a Íránem o ukončení 15týdenní války a znovuotevření Hormuzského průlivu zmírnila obavy z trvalého prudkého nárůstu inflace a snížila naléhavost, aby Warsh zvážil v blízké budoucnosti zvýšení úrokových sazeb.

„Ubírá to část tlaku na Warshe. Znamená to, že nejhorší scénář pro zvýšení je více vyloučený než současný,“ řekl Benson Durham, bývalý představitel Fedu a zakladatel nezávislé výzkumné firmy DASM LLC.

„Inflační vlna menší, než se obávali“

Aby bylo jasno, Warsh by na svém prvním setkání tento týden nikdy nezvýšil úrokové sazby. Šance na nárůst ve středu (17.) je téměř nulová.

Také by pravděpodobně nesnížil sazby, i když čelil silnému tlaku Trumpa, který vtipkoval, že Warshe „zažaluje“, pokud nesníží náklady na půjčky.

Rostoucí počet představitelů Fedu ale varuje, že zvýšení úrokových sazeb může být nakonec nutné ke snížení inflace.

Zatímco podrobnosti o americko-íránské dohodě jsou stále skromné ​​a zbývá mnoho problémů, v pondělí klesla na tříměsíční minimum.

Ceny benzínu, které hrají klíčovou roli při utváření spotřebitelské psychologie ohledně inflace, nyní klesaly 25 dní v řadě a dosáhly dvouměsíčních minim.

„Sestupná trajektorie pro ropu znamená menší inflační vlnu než obávané, méně dlouhé narušení dodavatelského řetězce, a co je důležité, mnohem nižší riziko nárůstu na nová maxima, která by šokovala inflační očekávání,“ napsal v pondělí Krishna Guha, viceprezident a vedoucí pro ekonomiku a strategii centrálního bankovnictví v Evercore ISI.

Dohoda mezi USA a Íránem a pokles na trhu s ropou „zvyšují pravděpodobnost, že Fed bude schopen překonat situaci bez zvýšení úrokových sazeb,“ řekl Guha.

Řekl to Eric Rosengren, bývalý prezident bostonského Fedu CNN že americko-íránská dohoda je „jasně pozitivní zprávou“.

„Je to první krok, ale je pozitivní pro ekonomiku i pro Fed,“ řekl.

Rosengren však poznamenal, že formální podpis dohody se očekává až v pátek po zasedání Fedu.

„Nemyslím si, že moc důvěřují memorandu o porozumění, které ještě nemá propracované detaily. Stačí bomba v Bejrútu nebo útok na loď, aby se scénář úplně změnil,“ řekl.

Menší tlak na zvyšování úrokových sazeb

Analytici trhu s ropou varují, že americko-íránská dohoda okamžitě nevrátí ropu na předválečnou úroveň.

Ani trh nesignalizuje rychlý návrat k předválečným cenám. Termínový trh neočekává, že se Brent vrátí na 75 dolarů za barel dříve než v roce 2028.

Analytici Fedu přesto tvrdí, že existence dohody mezi USA a Íránem umožní představitelům Fedu vyhnout se přehnané reakci na další červnovou zprávu o vysoké inflaci.

Dohoda posiluje opatrný přístup obhajovaný umírněnějšími členy Fedu, kteří jsou obecně ochotnější držet úrokové sazby nízko.

„Fed je v pevnější pozici a má trochu větší jistotu ohledně svých dalších kroků. Nyní je méně pravděpodobné, že Fed bude reagovat silně na krátkodobé inflační tlaky,“ řekl Durham, bývalý představitel Fedu, který nyní vyučuje na Kolumbijské univerzitě a Newyorské univerzitě.

Warsh samozřejmě stále čelí mnoha výzvám, včetně získání důvěry nových kolegů, které kdysi kritizoval.

„Kevin je velmi dobrý v konverzacích jeden na jednoho. Je chytrý a velmi společenský,“ řekl Rosengren, který během finanční krize v roce 2008 pracoval s Warshem ve Fedu.

Obránce nebo mírná inflace? V té době Warsh projevil hluboké znepokojení nad inflací.

Dokonce i v dubnu 2009, uprostřed Velké recese, kdy nezaměstnanost prudce stoupala, Warsh prohlásil, že se „více obává rizik rostoucí inflace než rizik poklesu“, podle zápisu ze zasedání Fedu zveřejněného později. (Index spotřebitelských cen byl v té době -0,4 % oproti 4,2 % loni v květnu).

Nedávno, když byl Warsh tipován, aby nahradil Jeroma Powella, vyjádřil ochotu snížit úrokové sazby, částečně kvůli očekávání, že boom umělé inteligence zvýší produktivitu a sníží inflaci.

„Během finanční krize byl velmi znepokojen inflací, včetně cen energií,“ řekl Rosengren. „Doufám, že teď, když už nekandiduje, se začne bát inflace jako dřív.“