Moody’s znovu potvrzuje rating Íránu a zdůrazňuje jeho konkurenční pozici na trhu
Risk ratingová agentura Moody’s Local Brasil toto pondělí (29) znovu potvrdila rating AA.br emitenta Irani Papel e Embalagem, rovněž zachovala rating šesté emise dluhopisů společnosti, oba se stabilním výhledem.
Rozhodnutí odráží hodnocení, že výrobce obalového papíru a obalů z vlnité lepenky zachovává solidní provozní základy, a to navzdory scénáři vysokých investic v nadcházejících letech.
Podle Moody’s si Irani udržuje konsolidovanou konkurenční pozici na brazilském trhu a je čtvrtým největším výrobcem balicího papíru v zemi. Agentura vyzdvihla diverzifikaci portfolia, širokou zákaznickou základnu, působení na domácím i zahraničním trhu a nadprůměrné marže odvětví, zvýhodněné vertikalizací operací.
Mezi faktory, které omezují případné zlepšení klasifikace, patří stále mírný rozsah společnosti, vystavení se výkyvům v papírenském a obalovém sektoru a konkurence na roztříštěném trhu. Úvěrové metriky byly považovány za solidní a pozitivně zavážila také silná likviditní pozice společnosti.
Ve zprávě agentura poznamenala, že segment balicího papíru byl ovlivněn plánovanými odstávkami z důvodu údržby a průmyslové modernizace, včetně renovace papírenského stroje MP5 v rámci projektu Gaia XI.
Přerušení snížila výrobu pevných a flexibilních papírů a přispěla k poklesu tržeb v segmentu o 2,2 % za posledních 12 měsíců, které skončily v březnu. I tak se tržby zvýšily o 0,8 %, k čemuž přispěly především rostoucí ceny produktů.
Obchod s obaly z vlnité lepenky předvedl robustnější výkon. Moody’s zdůraznila 10% nárůst průměrných cen a 4,8% růst výnosů, navzdory 4,6% snížení prodaných objemů, což je výsledek připisovaný strategii společnosti upřednostňovat ziskovost před expanzí objemu.
Agentura také zdůraznila, že vertikální model Íránu přispívá k udržení konkurenceschopné struktury nákladů, ačkoli na začátku letošního roku vyvíjely tlak na výdaje konkrétní události, jako je potřeba nakupovat papír od třetích stran a energii na trhu kvůli provozním problémům v jedné z jejích jednotek.
Pro příštích 12 až 18 měsíců Moody’s očekává roční růst tržeb o přibližně 6 % a udržení upravené marže EBITDA blízko 35 %, což je dáno dobrou dynamikou v obalovém průmyslu z vlnité lepenky.
Zpráva také zmiňuje nový investiční cyklus společnosti. V květnu správní rada schválila , který poskytuje investice ve výši 514 milionů R$ na rozšíření kapacity jednotky Santa Luzia (MG).
Společnost zároveň představila Neos Platform, strategii stále ve fázi studie, která počítá s výstavbou dvou nových továren na balení a papírenského stroje, aby se do roku 2034 zdvojnásobil její podíl na trhu obalů.
Jelikož projekty stále závisí na větší detailnosti a schvalování, nebyly zapracovány do projekcí agentury.
Navzdory intenzivnímu tempu investic Moody’s soudí, že Írán by měl udržovat úvěrové ukazatele kompatibilní se současným ratingem, podporované jeho finanční politikou. Agentura předpokládá, že hrubý pákový efekt zůstane během příštích 12 až 18 měsíců mezi 3,0 a 3,5násobkem Ebitda.
Jako jeden z hlavních pilířů ratingu byla vyzdvižena také likvidita. Na konci března 2026 měla společnost 760 milionů R $ v hotovosti, ve srovnání s 375 miliony R $ v krátkodobém dluhu. Kromě toho společnost udržuje lesnická aktiva v hodnotě 638 milionů R$, což může v případě potřeby představovat další zdroj likvidity.
Podle Moody’s stabilní výhled odráží očekávání, že Írán bude i nadále poskytovat konzistentní provozní výkon, disciplínu v alokaci kapitálu a udržovat silný profil likvidity během nového investičního cyklu.
