Fitch po koupi Copasy zhoršila výhled pro dceřiné společnosti Equatorial
Agentura Fitch Ratings revidovala výhled úvěrových ratingů dceřiných společností Equatorial ze stabilního na negativní. Rozhodnutí bylo motivováno očekáváním nárůstu dluhu skupiny po operaci v hodnotě 5,6 miliardy R$ a oznámené společností.
Ratingová agentura potvrdila dlouhodobé národní hodnocení „AA+(bra)“ Equatorial Goiás Distribuidora de Energia, Equatorial Pará Distribuidora de Energia, Ribeiro Gonçalves Energia Solar a Barreiras Holding, kromě hodnocení „AA(bra)“ Echoenergia Participações.
Ratingy příslušných emisí dluhopisů byly rovněž zachovány. I přes zachování známek to změna perspektivy signalizuje Fitch vidí větší riziko zhoršení finančních ukazatelů v příštích letech.
Získání podílu v Copase by podle agentury mělo být financováno především dluhem, což v roce 2026 zvýší konsolidovaný upravený čistý pákový efekt společnosti Equatorial na přibližně 4,8násobek EBITDA a 4,6krát v roce 2027. Čísla jsou nad 4,5násobným limitem, který Fitch považuje za kompatibilní se současnou klasifikací rizik. V březnu tohoto roku byla upravená čistá páka již na 4,6násobku.
Fitch zdůraznila, že skupina bude i nadále čelit tlaku na cash flow kvůli silnému investičnímu cyklu u jejích distributorů energie. Očekává se, že volný peněžní tok zůstane záporný minimálně do roku 2028, a to i s ohledem na provozní růst očekávaný v následujících letech. Agentura odhaduje záporné volné peněžní toky ve výši přibližně 2,7 miliardy R$ ročně v letech 2026 a 2027, po průměrných ročních investicích ve výši 8,8 miliardy R$.
Na druhé straně se agentura domnívá, že akvizice společnosti Copasa posílí obchodní profil společnosti Equatorial rozšířením její přítomnosti v segmentu sanitace, který je považován za vysoce předvídatelný.
„Akvizice společnosti Copasa je přínosem pro obchodní profil společnosti Equatorial, protože se jedná o aktivum s robustním úvěrovým profilem. Segment sanitace má vysokou předvídatelnost poptávky a měl by přispívat přibližně 4 % upraveného Ebitda,“ říká agentura.
Projekty Fitch, že podíl ve společnosti Minas Gerais, přidaný ke stávající investici v Sabespu, přispěje k posílení tvorby hotovosti skupiny, ačkoli představuje relativně malou část konsolidovaného EBITDA.
Analýza také zdůrazňuje výzvy v oblasti obnovitelné energie. Aktiva společnosti v oblasti větrné a solární energie jsou nadále ovlivňována omezením výroby, které určí ONS (National Electric System Operator). Fitch odhaduje, že obnovitelné parky skupiny budou produkovat pod jejich fyzickými zárukami, a předpokládá výplaty kolem 370 milionů R$ v letech 2026 a 2027, aby kompenzovaly nahromaděné výrobní deficity.
Navzdory přezkumu výhledu agentura Fitch zdůraznila, že Equatorial si udržuje silnou likvidní pozici. Na konci března měla skupina 11,6 miliardy R$ v hotovosti a finančních investicích, v porovnání s krátkodobým dluhem ve výši 4,9 miliardy R$. Celkový konsolidovaný upravený dluh činil 60,7 miliardy R$, převážně soustředěný u distributorů skupiny.
