„Balík laskavosti“: trh předpovídá dlouhodobý scénář vysokých úrokových sazeb
Lula vláda oznámila přibližně 190 miliard R$ v přímých výhodách pro obyvatelstvo v souboru opatření, která se stala známou jako „balíček dobra“.
Z tohoto celkového počtu je přibližně 118 miliard R$ mimo výdajový limit stanovený fiskálním rámcem, podle průzkumu CNN založeného na studii ekonoma Marcose Mendese, připravené exkluzivně pro XP Investimentos.
Ekonomická analytička CNN Lucinda Pinto zdůraznila dva hlavní aspekty studie. První se týká objemu výdajů, které nejsou účtovány v daňovém rámci.
„Asi 60 % výdajů, které vláda letos oznámí, nebude započítáno do fiskálního rámce,“ uvedla Lucinda. Tato strategie podle ní umožňuje vládě formálně splnit fiskální cíl bez snížení skutečných výdajů.
Důvěra ve fiskální rámec je otřesena
Analytik varoval, že tento typ účetního manévru ohrožuje důvěryhodnost fiskálního rámce.
„Když existuje tento typ strategie, je pro vás velmi citlivé důvěřovat tomuto rámci,“ řekla Lucinda.
Mezi položky, které se neevidují jako výdaje, patří navýšení programu Minha Casa Minha Vida a programu Desenrola. Přesto tyto zdroje pocházejí z veřejných pokladen a ovlivňují veřejný dluh.
Lucinda prezentovala data o budoucí úrokové křivce obchodované na B3, která odráží očekávání investorů ohledně sazby Selic v následujících letech.
Projekce naznačují, že Selic skončí rok 2026 na 14,22 % a v následujícím roce stoupne na 14,70 %.
Přestože v následných projekcích dojde k poklesu, v příštích deseti letech by míra zůstala nad 14 %. „To vše souvisí s tímto nekontrolovaným fiskálním scénářem s rostoucím veřejným dluhem,“ řekl analytik.
Na otázku ohledně historických precedentů Lucinda připomněla, že tak vysoká a prodloužená křivka úrokových sazeb byla dříve pozorována za vlády bývalé prezidentky Dilmy Rousseffové.
Dopad na investice a reálnou ekonomiku
Specialista na veřejné účty Murilo Viana zhodnotil, že fiskální scénář ohrožuje udržitelnost veřejných účtů v dlouhodobém horizontu.
Brazílie má pro něj nepříznivou skladbu veřejných výdajů s malým prostorem pro veřejné investice a vysokým nominálním deficitem kvůli úrokovým výdajům.
„Fiskální situace postrádá předvídatelnost, udržitelnost, když pozorujeme reálnou úrokovou sazbu 8%, 9%, což ve výsledku vede k velmi zrychlené dynamice růstu dluhu v příštích letech,“ uvedl Murilo.
Lucinda zdůraznila, že budoucí úrokové sazby nejsou jen abstraktní finanční nástroje. Právě z těchto sazeb podle ní firmy staví své dlouhodobé investiční projekty, jako je výstavba továren.
