Warsh jedná pod tlakem, aby jednal tváří v tvář nadcílové inflaci

Předsedo Federálního rezervního systému, Kevine válkymůžete očekávat, že o plánech Fedu budete mlčet úroková sazbaale nedávné otřesy související s ropou a potenciálními cly plus jestřábí trend mezi jeho protějšky pravděpodobně otestují, že se to vyřeší, až se příští týden sejdou členové americké centrální banky.

Očekává se, že Fed opět udrží základní úrokovou sazbu v rozmezí 3,50 % a 3,75 %kde je od prosince, ale pro Warshe může být těžší dosáhnout konsenzu, protože ceny ropy opět rostou, prezident Donald Trump připravuje ještě další cla a někteří jeho kolegové už kladou základy pro zvýšení sazeb.

Po více než pěti letech, kdy se toho nedaří dosáhnout a s klesajícími příjmy očištěnými o inflaci, se představitelé Fedu stále více obávají, že nestačí jen mluvit o kontrole inflace – „nulové toleranci“, jak to nazval Warsh – ale že je třeba podniknout kroky.

Ve svědectví před Kongresem minulý týden Warsh zopakoval svůj názor, že inflace je příliš vysoká, ale omezil se na konstatování, že Fed bude analyzovat své „nástroje“ a posoudí, zda bude nutné upravit měnovou politiku. Mnoho jeho vrstevníků bylo přímějších.

„Usilovně zírat na inflaci, dokud se pod naším chřadnoucím pohledem nerozplyne,“ řekl tento měsíc ředitel Fedu Christopher Waller, komentář, který se zdál být zaměřen na Warshovo rozhodnutí nejen vyhýbat se pokynům ohledně úrokových sazeb, ale také omezit jeho komentáře k ekonomice nebo vlastní pravděpodobnou reakci na měnovou politiku vzhledem k odlišnému vývoji.

I když se současná inflační očekávání zdají mírná, „to neznamená, že můžeme být lhostejní“ a odkládat akci na úrokové sazby, dokud nezačnou růst, řekl Waller, jeden z kandidátů na pozici předsedy Fedu, kterou Trump nakonec udělil Warshovi.

‌Fed se sejde 28. a 29. července, schůzka je naplánována na středu v 15:00 (brasilského času).

Během pandemického nárůstu cen překonala inflace měřená indexem PCE v červnu 2022 7 %, což přimělo Fed k historicky rychlé sérii zvýšení úrokových sazeb – po zpoždění, které Warsh kritizoval jako chybu a slíbil, že se nebude opakovat. Růst cen poté zpomalil a přiblížil se cíli centrální banky do roku 2024.

Navzdory volbám v roce 2024, ve kterých Trump slíbil, že omezí inflaci a sníží ceny, tarify a náklady na energii hnaly inflaci za posledních 18 měsíců nahoru.

Někteří 🏽představitelé Fedu považovali dopad obou za slábnoucí, což posloužilo jako ospravedlnění pro trpělivost při jakémkoli rozhodnutí o zvýšení úrokových sazeb a pro Warshe, aby tvrdil, že toto byla doba, kdy bylo dopředné navádění obzvláště nevhodné.

Warshův způsob, jak odvrátit otázky týkající se jeho výhledu měnové politiky – použití kruhové logiky, že inflace se nemůže uchytit, protože to Fed nedovolí – by však mohl dosáhnout limitu, pokud podpora mezi jeho vrstevníky pro zvýšení sazeb nadále poroste.

V květnu index ⁠PCE, který Fed používá ke stanovení svého inflačního cíle, meziročně vzrostl o 4 %, což je dvojnásobek cíle, a v posledních měsících vykázal výrazný nárůst.

Zatímco nedávný růst cen ropy uprostřed oživení konfliktu na Blízkém východě a Trumpova hrozba dalších cel zatím jen zvýšily inflační rizika, obojí představuje zvrácení trendů, od kterých se očekávalo, že pomohou zmírnit cenové tlaky, a pravděpodobně zvýší obavy, že veřejnost ztratí důvěru, že Fed je skutečně odhodlán obnovit cenovou stabilitu.

Waller není sám, další představitelé Fedu vyjádřili ochotu zvýšit úrokové sazby, pokud inflace brzy neklesne, a prezidenti regionálních federálních rezervních bank zvolili ještě tvrdší tón ve víře, že může být nutné jednat.

Prezidentka Clevelandského Fedu Beth Hammacková ve svých závěrečných veřejných prohlášeních před zasedáním uvedla, že obchodní manažeři v jejím okrese ji ve skutečnosti povzbuzují ke zvýšení sazeb, což je v kontrastu s obvyklým očekáváním levnějších úvěrů.

„Poprvé ve svém funkčním období slyším od společností, které říkají, že věří, že musíme podniknout kroky k omezení inflace, a od spotřebitelů, kteří nemohou platit své účty, mluví o rostoucím pocitu zoufalství,“ napsal Hammack na LinkedIn.

Čtvrtletní průzkum Fedu mezi finančními řediteli firem zveřejněný v červnu ukázal, že inflace byla hlavním problémem, a poznamenal, že zatímco společnosti absorbovaly zvýšení nákladů na energii a další náklady, chystají se uchýlit ke zvýšení cen.

Inflace se v předchozím průzkumu umístila na šestém místě za problémy jako obchod a kvalita práce.

Kompilace ekonomických zpráv poukázala na bezprostřední růst cen, který někdy pramení z mezd a někdy z přizpůsobení se rostoucímu cenovému prostředí.

Nedávné analýzy od JPMorgan a Goldman Sachs posílily obavy Wallera a dalších, že inflace již není omezena pouze na energii nebo tarify, ale zdá se, že má širší základ.

Ekonomka Goldman Sachs Jessica Rindelsová odhadla, že v červnu ceny téměř 60 % kategorií indexu PCE rostly ročním tempem nad 3 %.

Toto číslo bylo pod téměř 80 % položek, jejichž ceny rostly tímto tempem během Covid-19, ale výrazně nad průměrem 37 % zaznamenaným mezi lety 1990 a 2019, kdy inflace obecně zůstávala kolem cíle Fedu.