Trh vidí větší šanci na udržení úrokových sazeb po silné výplatní pásce
Střední a dlouhé vrcholy budoucích úrokových sazeb dnes odpoledne obnovily své maximum a dosáhly nejvyšší úrovně od března, respektive dubna 2025, v době, kdy Copom (Výbor pro měnovou politiku) stále zvyšoval sazbu Selic.
S růstem sazeb je nyní většinová sázka (68 %), že základní úroková sazba zůstane na červnovém zasedání na 14,50 % ročně.
Změna výhledu přichází poté, co zpráva o zaměstnanosti ve Spojených státech, výplatní páska, ukázala tvorbu pracovních míst výrazně nad stropem odhadů a způsobila, že finanční trh zvýšil šance na zvýšení úrokových sazeb ze strany Fedu (Federal Reserve) ve druhé polovině roku 2026.
To je nová ingredience pro dokonalou smršť ve prospěch vysokých úrokových sazeb na delší dobu, která již zahrnovala zhoršení inflačních očekávání, devalvaci reálné a volební nejistoty.
Smlouva o DI (mezibankovním vkladu) za leden 2027 vzrostla na 14,43 % ze 14,295 % středeční úpravy. Sazba za leden 2029 se zvýšila na 14,81 % ze 14,427 % a sazba za leden 2031 vzrostla na 14,71 % ze 14,409 %.
USA vytvořily v květnu 172 tisíc pracovních míst, v čistém vyjádření, nad stropem odhadů 125 tisíc pracovních míst a mediánem 85 tisíc. Bradescův tým ekonomů vedený Fernandem Honoratem Barbosou uvedl, že „relevantní rozdíl ve srovnání s dubnem, kdy vytvořil 115 tisíc pracovních míst, je ve funkci reakce Fedu: na pozadí inflačních tlaků přes energetiku (Blízký východ a Hormuz) kombinace odolného trhu vrací zaměření FOMC zpět na inflaci“.
A ve skutečnosti začal trh vidět větší šance, že Fed v září zvýší úrokové sazby (z 23,2 % před zveřejněním výplatní listiny na 38,4 % kolem 12:00 Brasília). Většinovou sázkou je ale stále údržba, která klesla ze 74,1 % na 60,5 %.
„Výplatní listina byla spouštěčem a dalším tlakem na budoucí brazilské úrokové sazby,“ komentuje ekonom Carlos Lopes z BV bank, že zde investoři hodně ubírají na pravděpodobnosti poklesu sazby Selic na příštím zasedání.
„Máme pokles o 8 bodů na 18. června, takže největší pravděpodobnost je zastavení. Trh nyní čeká, zda BC dá nějaký signál proti této ceně, nebo zda bude mlčet,“ uvádí. Snížení křivky o 8 bodů představuje 68% šanci na udržení základní úrokové sazby na 14,50 % a 32% šanci na snížení o 0,25 procentního bodu.
Lokální korekci fixních příjmů však již podpořila řada dalších obav: samotná čísla inflace a očekávání ohledně déle trvající války, dodává Lopes.
BofA (Bank of America) zmínila zhoršení současné dynamiky inflace, zvýšení inflačních očekávání a slabší real, aby podpořila změnu svého scénáře, který předpokládá pouze další snížení o 0,25 pb v Selic v červnu a signál od Copomu k pozastavení cyklu uvolňování.
Banka tak zvýšila projekci základní úrokové sazby na konci roku 2026 z 13,25 % na 14,25 % a na konci roku 2027 z 12,50 % na 13,25 %.
„Výplatní listina zcela obrátila scénář. Možná má Copom prostor pro ještě jedno snížení úroků a ne více. Možná ani toto v červnu ne,“ hodnotí Marcos Praça, ředitel analýzy společnosti ZERO Markets Brasil.
