Trh vidí „minimální“ vliv blokády na problém veřejných účtů
Dodatečná blokáda ve výši 22,1 miliardy R$ oznámená vládou pro rozpočet na rok 2026 byla přijata trhem jako znamení pokusu o fiskální kontrolu, ale s omezeným dopadem na strukturální problémy veřejných účtů.
Ekonomové slyšeli Peníze CNN posoudit, že opatření pomáhá v krátkodobém horizontu omezit schodek, ale nemění trajektorii růstu mandatorních výdajů, což nadále vyvíjí tlak na rozpočet.
Federální vláda po přezkoumání projekcí výdajů zvýšila celkovou blokádu na 23,7 miliardy R$. Hlavní tlaky pocházely ze sociálního zabezpečení s odhadovaným nárůstem o 11,8 miliardy R$; a od .
Kontejnment byl nezbytný pro kompenzaci zhoršení mandatorních výdajů a zajištění dodržení výdajového limitu stanoveného ve fiskálním rámci.
Warren Investimentos poukázal na „minimální dopad na primární výsledek“.
Profesorka ekonomie společnosti Insper, Juliana Inhasz, zdůrazňuje, že cílem opatření je signalizovat závazek k fiskálnímu cíli.
„V projevu ministra Daria Durigana je zcela jasně vidět, že vláda toto opatření přijímá preventivně, aby ukázala, že situace není tak špatná a že si nepřeje, aby se ještě zhoršila,“ konstatuje.
Domnívá se však, že blokáda neřeší strukturální nerovnováhu ve veřejných účtech. Většina tlaku totiž pochází právě z mandatorních výdajů, které nelze škrtat.
„Úprava nakonec dopadne na investice, financování a další diskreční výdaje. To vytváří dojem, že fiskální prostor je velmi úzký a že „, vysvětluje ekonom.
Preventivní povaha samotného opatření může podle Inhasze ukázat na větší znepokojení vlády nad vývojem veřejných účtů.
Oznámené zmrazení může naznačovat potíže vlády s vypořádáním se s mandatorními výdaji a „je možné, že administrativa již očekává značné fiskální zhoršení“.
Hnutí podle ekonoma také odhaluje rozpor v provádění hospodářské politiky. Vláda se zároveň snaží zprostředkovat fiskální odpovědnost omezením výdajů, zachovává stimuly a dotace považované za expanzivní.
„Vypadá to jako kompenzace, vláda omezuje některé výdaje, aby byla schopna udržet viditelnější výdaje ve volebním roce,“ říká Inhasz.
Hlavní ekonomka Lifetime Investimentos Marcela Kawauti zdůrazňuje, že objem blokády trh překvapil. Očekávání bylo kolem 11 miliard R$. Domnívá se však, že čistý dopad na fiskální trajektorii je snížen, protože přezkum byl doprovázen zvýšením projekcí výdajů.
Připomíná také, že vláda nadále podporuje relevantní fiskální a parafiskální stimuly. Podle průzkumu, který provedl Peníze CNNcitovaný ekonomem, tzv. , což odpovídá přibližně 2 % HDP (hrubý domácí produkt).
„Fiskální impuls je stále velmi velký. Blokáda je vítána, ale neřeší špatný fiskální výhled do budoucna,“ vysvětluje Kawauti.
Kawauti také poukazuje na to, že složení výdajů posiluje debatu o potřebě strukturálních reforem. Nárůst výdajů na sociální zabezpečení a BPC podle ní snižuje schopnost vlády směřovat zdroje do oblastí považovaných za produktivnější.
„Kdyby nebyl takový tlak ze strany mandatorních výdajů, možná by kvalita veřejných výdajů mohla být efektivnější,“ říká.
Navzdory zhoršení výdajů Warren předběžně hodnotí, že fiskální cíl pro rok 2026 musí být stále splněn.
Zpráva uvádí možné nadhodnocení v osobních výdajích, BPC a ústavních transferech, kromě očekávání dodatečných příjmů spojených s růstem cen ropy, které ještě nebyly plně začleněny do projekcí.
S informacemi od Vitórie Queiroz a Álvara Augusta z CNN Brasil
