Analýza: Válka na Středním východě narušuje logiku trhu s ropou
Globální trh s ropou vyvažují dvě dominantní síly: nabídka a poptávka. Válka s Íránem oba zlomila – jeden z nich možná nenapravitelně.
V zásobování zůstává naprostý chaos. Historický přebytek ropy se změnil v nejhorší nabídkový šok, než v červnu vstoupila na trh další záplava ropy.
Nyní sílící válka opět uzavřela významný přístup k ropě z Perského zálivu a znovu vnesla na trh chaos.
Poptávka je jaksi ještě hůř pochopitelná.
během pěti měsíců války se naučili řešit situaci bez použití tolika ropy jako před konfliktem.
ale našel málo ochotných kupců. Než se našlo kupce, musela být část ropy ze Středního východu prodána s výraznými slevami.
Důvody, proč se svět odvrací od ropy, jsou složité.
Řešení je mnohem složitější.
Je velká poptávka
stalo se něco neočekávaného: více než 200 milionů barelů ropy uvězněné v Perském zálivu rychle uniklo, ale kupci jen krčili rameny.
Podle Homayouna Falakshahiho, vedoucího analýzy ropy ve společnosti Kpler, která monitoruje námořní dopravu a toky ropy, byly Qatar Energy a Adnoc ze Spojených arabských emirátů nuceny nabídnout slevy 6 až 9 dolarů za barel na ceny ropy, než našli kupce v jihovýchodní Asii.
Více než 18 milionů barelů neíránské ropy, která opustila Hormuzský průliv, v současnosti zůstává v tankerech mimo Perský záliv a čeká na kupce – více než 2,5krát více než předválečné, řekl Falakshahi.
Írán měl v prodeji ropy ještě menší štěstí než jeho sousedé. Země vytěžila z průlivu v týdnech po memorandu o porozumění se Spojenými státy 70 milionů barelů ropy.
Navzdory tomu byla Čína jediným kupujícím, který byl ochotný produkt koupit.
Írán tedy poslal všechnu tuto ropu do Číny, svého zdaleka největšího odběratele před válkou a během ní. Čína se ale příliš nezajímala: minulý měsíc drasticky snížila nákupy íránské ropy – z přibližně 1,5 milionu barelů denně na 630 000 barelů denně, podle Kplera.
Celkově zůstává globální poptávka po ropě tvrdošíjně asi 4 miliony barelů denně pod úrovní zaznamenanou na začátku války, uvádí JPMorgan.
Poptávka do značné míry drasticky klesla, protože ropu není kde využít. Rafinérie pracují na maximální kapacitu, zejména poté, co Írán během války napadl 30 rafinerií na Blízkém východě.
Čínská rovnice
Většina vysvětlení slepé uličky v poptávce po ropě směřuje jedním směrem: Čína. Pokles čínské poptávky po globální ropě výrazně ovlivnil globální ceny ropy.
To je jeden z hlavních důvodů, proč se ropa nikdy nepřiblížila cenám z roku 2022 nebo rekordu z roku 2008, a to i přes ropný šok o několik řádů větší než kterákoli z těchto předchozích krizí.
Čína je téměř zcela závislá na dovozu ropy. Dovoz ropy během války však prudce klesl a podle společnosti Signal Ocean Research klesl na méně než 8 milionů barelů denně z více než 12 milionů denně před konfliktem.
Část poklesu poptávky po ropě v Číně by mohla být dlouhodobá. Například poptávka po elektrických vozidlech v zemi během války explodovala a počet elektrických vozidel na silnicích se zvýšil o třetinu. Čína zároveň uvalila na své rafinerie přísná omezení a omezila výrobu benzinu, nafty a leteckého paliva.
Příběh čínské poptávky je ale z velké části otázkou extrémní připravenosti, nikoli toho, že se druhá největší světová ekonomika obrací zády k ropě.
Před válkou Čína vybudovala své zásoby ropy a od té doby se na tyto zásoby spoléhala, aby uspokojila své potřeby ropy, spíše než aby ji dovážela.
Země čerpá své zásoby rychlostí 2 miliony barelů denně, ale stále má ve svých nádržích 1,9 miliardy barelů ropy, což odpovídá 117 dnům spotřeby, uvádí Yulia Zhestkova Grigsby, hlavní stratég pro komodity Goldman Sachs.
To je důvod, proč čínská „skutečná“ ztráta poptávky během války je pouze asi 1,2 milionu barelů denně – nikoli zhruba 5 milionů, které země přestala dovážet, podle odhadů společnosti Signal Ocean Research.
Kdy se poptávka obnoví?
Nakonec bude muset Čína své nádrže doplnit. A až dovoz znovu začne, mohlo by to výrazně zvýšit poptávku po ropě – a zvýšit ceny.
Zbytek světa bude muset v určitém okamžiku také doplnit své zásoby, zejména Spojené státy. Strategické zásoby ropy v USA jsou na nejnižší úrovni od roku 1983, kdy je Reaganova administrativa začala plnit.
Aby vyrovnala nabídkový šok, Mezinárodní energetická agentura se zavázala snížit celosvětové nouzové zásoby o rekordních 400 milionů barelů, čímž vznikne značná mezera v zásobování, kterou bude třeba zaplnit.
Není jasné, kdy by k tomuto oživení poptávky mohlo dojít – a zdá se, že s tím nikdo nesouhlasí.
Goldman Sachs věří, že by k tomu mohlo dojít brzy, protože Peking se zavázal udržovat silné zásoby zásob. Mezinárodní energetická agentura předpovídá, že poptávka po ropě v roce 2026 klesne.
A věří, že se bude zvyšovat. JPMorgan věří, že zůstane stabilní. Jiní odborníci z oboru přiznávají porážku a poznamenávají, že poptávku je notoricky obtížné měřit a předvídat.
„Situace ohledně Hormuzského průlivu je tak nestabilní, že se můj pohled mění téměř denně s tokem zpráv,“ řekl Neil Atkinson, hostující člen Národního centra pro energetickou analýzu.
Pro potenciální kupce je těžké vědět, zda je vhodný čas znovu koupit ropu. Ropná doprava přes úžinu opět prudce klesla a ceny ropy nadále rostou, jak se situace na Blízkém východě každým dnem zostřuje.
.
Přerušovaná povaha konfliktu by mohla dále zpozdit oživení poptávky po ropě.
„Věřím, že aby se poptávka zotavila, kupující by museli vidět smysluplné řešení mezi USA a Íránem, které vyjadřuje důvěru, že může být trvalé,“ řekl Kieran Tompkins, hlavní ekonom pro komodity v Capital Economics.
Takže zatím jsou země spokojené s čerpáním vlastních zásob. Alespoň dokud trvají.
